2月份MLF操作价平量增——
钱币政策继续释放稳增进信号
本报记者 姚 进
在上月调降利率后，2月“麻辣粉”若何操作备受市场关注。15日，中国人民银行宣布通告称，为维护银行系统流动性合理丰裕，当日开展3000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对2月18日MLF到期的续做)和100亿元公然市场逆回购操作，中标利率划分为2.85%和2.10%，均与上月持平。
由于2月MLF到期量为2000亿元，央行实行3000亿元操作，意味着本月为增量续做。市场人士示意，现在银行系统流动性已处于较为丰裕状态，但央行仍超额续做MLF，释放继续推进宽信用、稳增进的信号，维持钱币宽松环境的态度显著。
“在2021年12月周全降准、2022年1月MLF利率下调接踵落地后，中端市场利率连续下行，其中，当前代表性的1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率已降至2.4%至2.5%区间，显著低于MLF操作利率水平，这意味着银行系统流动性已处于较为丰裕状态。”东方金诚首席宏观剖析师王青以为，不外，在当前经济下行压力较大靠山下，钱币政策仍需在稳增进偏向上足够发力，继续推进宽信用历程向纵深生长。这一政策取向在刚刚宣布的《2021年第四序度中国钱币政策执行讲述》中有较为显著的体现。由此，只管当前市场利率在MLF利率下方运行，但着眼于“指导金融机构有力扩大贷款投放”，MLF小幅加量续做对照相符当前的钱币政策取向。
世卫组织：奥密克戎亚变体毒株BA.2更易传播
当地时间2月15日，世卫组织在新冠肺炎每周流行病学报告中指出，早期研究数据表明，奥密克戎亚变体BA.2毒株更易传播。目前，奥密克戎毒株已取代德尔塔毒株成为全球范围内的主要流行毒株，各地近期上报的新冠病毒基因序列中，98.3%为奥密克戎毒株。
“本次MLF操作的数目既是足够的也是阻止的，既有利于指导银行信贷投放力度的加大，也注重了钱币政策的实时性、有用性和钱币市场的平稳运行。”光大证券首席固收剖析师张旭剖析，一方面，近段时间央行延续足量的流动性投放可以充实知足金融机构对短、中、耐久资金的需求，有利于缓解银行贷款缔造存款时的流动性约束。未来，银行系统流动性会继续保持合理丰裕，DR007(银行间7天期质押式回购利率)始终围绕公然市场逆回购利率平稳运行。
另一方面，张旭示意，当前1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率处于2.45%的水平，低于MLF利率约40个基点，此时过量供应基础钱币的边际效用并不高。因此，15日MLF1000亿元的净投放量处于已往一年内的适中水平，这种市场既不以为缺钱、也不感应资金面太过宽松的平稳状态是较为相宜的。
事实上，虎年首个事情周，由于春节事后资金大规模回流银行系统，央行公然市场操作的偏向和力度均发生转变，资金投放显著收力。好比单日操作降至200亿元、一连5日净回笼、全周净回笼8000亿元等。2月14日，央行逆回购操作规模进一步降至100亿元，回到“地量”状态。数据显示，当天有2200亿元逆回购到期，比11日还多200亿元。剖析人士以为，央行近期资金投放适时收力，并不意味着要收紧流动性，而是阻止流动性淤积，体现了不搞“洪水漫灌”，保持流动性合理丰裕。
《2021年第四序度中国钱币政策执行讲述》指出，在对银行系统流动性形势举行剖析时，宜着眼于央行流动性治理的整体框架而不是局部因素，不能将一些是非期影响因素简朴相加盘算流动性余缺，更不能将钱币政策工具到期作为影响银行系统流动性的因素，并以此判断流动性松紧水平。现实上，在现在的流动性治理框架下，央行盯住市场利率开展操作，无论影响银行系统流动性的种种因素若何转变，央行都市天真运用多种钱币政策工具实时应对，保持流动性合理丰裕。
展望未来，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华以为，从趋势看，上半年海内政策重心仍是促内需、稳增进，指导金融机构精准发力，加大对小微企业、科技创新、绿色生长的支持力度。思量到现在海内经济面临的庞大内外部环境，既有结构方面问题，也有需求方面压力，海内需要多部门政策协同发力，更多接纳总量与结构性工具相配合。
王青判断，当前宏观经济的焦点在于受疫情颠簸等因素影响，经济运行面临需求缩短、供应袭击、预期转弱三重压力，经济增进动能阶段性放缓。因此，接下来我国钱币政策将增强自主性和自力性，不仅不会跟进外洋收紧，而且另有边际宽松空间。上半年进一步降准降息都有可能，主要视海内经济运行是否存在偏离合理区间风险而定。
稳健的钱币政策要天真适度，加大跨周期调治力度，施展好钱币政策工具的总量和结构双重功效。正如《2021年第四序度中国钱币政策执行讲述》所强调，要注重充实发力、精准发力、靠前发力，既不搞“洪水漫灌”，又知足实体经济合理有用融资需求，着力加大对重点领域和微弱环节的金融支持，实现总量稳、结构优的较好组合。
【编辑:叶攀】